居民控杠杆與按揭市場再分配—評銀行業金融機構房地産貸款集中度管理制度
居民控杠杆與按揭市場再分配—評銀行業金融機構房地産貸款集中度管理制度
來源 ：倪軍金融與流動性研究 王先爽
居民控杠杆與按揭市場再分配—評銀行業金融機構房地産貸款集中度管理制度
2020年12月31日，中國人民銀行、中國銀行保險監督管理委員會發布《關于建立銀行業金融機構房地産貸款集中度管理制度的通知》。
政策要點：按五檔分類（詳見附表），對不同銀行設定房地産貸款（含個人住房貸款）和個人住房貸款占比上限，部分地區的區域銀行給予了一定彈性占比（上下2.5個百分點）。我們估計整體平均占比限額與第二檔類似，個人住房貸款占比上限20%，房地産貸款占比上限27.5%（含對公地産貸款）。規定自2021年1月1日起開始實施，對于目前超過要求的銀行給予一定過渡期安排超過2個百分點以内過渡期爲2年，超過2個百分點以上過渡期爲4年。對爲配合資管新規實施，2021年底前回表的房地産貸款不納入統計範圍。
行業現狀：三季度末，央行披露房地産貸款餘額48.8萬億元，占各項貸款餘額約28.8%，其中個人住房貸款占比33.7萬億元，占各項貸款餘額約19.9%，行業現狀與監管要求大緻接近。從上市銀行數據來看，大部分銀行存量占比基本符合監管要求。從增速來看，三季度末各項貸款、房地産貸款、個人住房貸款同比增速分别爲13.0%、12.8%、15.7%。
宏觀影響：結構性控杠杆，信貸增速下行。前期地産融資“三道紅線”是從企業需求端約束房地産債務增速，本次政策是從銀行信貸供給端約束金融體系在房地産領域的風險暴露，最終核心是約束居民部門的杠杆率，實現結構性控杠杆。我們預計後續居民部門信貸增速會逐漸向行業整體貸款增速收斂，預計2021年銀行業貸款增速會回落到12%。
銀行業影響：短期中性，長期正面。影響主要體現在風險、規模和價格三方面。風險：一般個人住房貸款沒有續貸問題，控增量不會影響存量資産質量。規模：降低房地産信貸增速，帶動行業規模增速下降。價格：預計個人住房貸款額度進一步稀缺，會推動相關資産收益率上行。所以對行業來說，風險影響中性，規模影響偏負，價格影響偏正，整體影響中性。長期來看，政策降低銀行和經濟對地産的依賴，有助于降低後續經濟系統性風險壓力，促進經濟平穩轉型，長期行業影響正面。
微觀影響及投資建議：對微觀銀行來說，政策是對按揭市場進行再分割，存量地産占比較低的銀行有望獲益，如甯波銀行。對于占比超标的銀行，主要看起核心競争力與地産的關聯度。就招行和興業而言，招行核心優勢在負債和中收，興業的核心戰略在投行，政策也給予四年的過渡期，并且可以通過ABS類進行流轉，調整壓力不大，預計對業績影響有限。
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