马来西亚债务资本市场逼近6000亿美元：结构变化与创新路径
以下内容仅供参考，不构成任何投资建议。
根据惠誉评级最新发布的报告，马来西亚债务资本市场（DCM）规模预计将在2025年底达到约6000亿美元，并在2026年保持整体平稳。当前的增长主要来自非主权发行人的融资需求以及一系列即将到期的债务，而政府则继续推进财政整合。
01 非主权发行人仍是核心驱动力
截至2025年第三季度，马来西亚DCM未偿规模同比增长超过5%，接近5900亿美元，其中约60%为伊斯兰债券（Sukuk）。
非主权发行人继续主导发行量，反映出企业部门在2025年前三个季度的融资需求强于去年同期。
尽管2025年前九个月总发行量同比下降约11%，Sukuk仍占供应的62%。
惠誉表示，市场基本面仍具韧性，这得益于：
完整且成熟的监管框架
持续推进的结构创新
多元化的发行人群体
广泛的投资者基础
这使马来西亚保持东盟第三大债务资本市场，并贡献了区域内逾七成的Sukuk存量。
02 结构创新：代币化与新型工具受到关注
报告指出，非居民投资者持有的马来西亚政府债务占比仍处于较低水平。
惠誉伊斯兰金融全球主管 Bashar Al Natoor 指出，诸如 wakalah bi al-khadamat 等新结构，有潜力提升国际投资者的参与度，并推动市场多元化。
同时，代币化项目被视为推动伊斯兰资本市场现代化的积极信号。不过，报告也强调，监管清晰度以及与市场实际需求的匹配将是这些创新能否带来实际信用效益的关键。
截至目前，惠誉对139亿美元的马来西亚Sukuk进行评级，均为投资级且展望稳定。
03 ESG相关债务迅速增长
2025年前九个月，马来西亚ESG相关债务发行量同比增长约77%，达到 32亿美元，已超过2023和2024全年水平。
其中90%为Sukuk结构。
配套监管举措也同步推进：
证券委员会发布投资者SRI（可持续及负责任投资）偏好评估指引
可持续发展报告咨询委员会就保障框架展开征询
这些措施表明，马来西亚正在逐步形成更系统的ESG市场生态。
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