Google、淡马锡（Temasek）与贝恩公司（Bain & Company）今日发布了第十版《东南亚数字经济报告》（e-Conomy SEA Report）——《从数字十年到AI现实：加速东盟未来》。报告首次将覆盖范围从六个市场扩展至十个东南亚国家——新增文莱、柬埔寨、老挝与缅甸——以提供该地区数字经济演进的更全面视角。

报告显示，东南亚数字经济的商品交易总额（GMV）与收入均实现年均约15%的稳健增长，预计到2025年，区域数字经济GMV将突破3,000亿美元——为十年前首份预测的1.5倍。收入预计达到1,350亿美元，区域盈利能力同步提升。

作为全球第五大经济体、人口超过6.8亿的地区，东南亚在过去十年经历了显著的数字化转型。尽管面临COVID-19疫情与通胀等全球挑战，区域数字经济展现出韧性，成功实现货币化策略。过去十年的关键里程碑包括：GMV增长7.4倍、收入增长11.2倍、吸引私人投资约1,200亿美元，以及新增超过2亿互联网用户，推动电商与数字支付等各类应用加速普及。当前，区域内每三人就有一人进行线上购物，超过60%的支付已实现数字化。

本年度报告的主要发现包括：

1. 创新与货币化纪律推动东南亚数字经济持续增长

电商预计到2025年GMV将达到1,850亿美元，收入达410亿美元。增长动力主要来自两方面：领先平台的规模经济形成明显竞争优势，以及视频电商的快速扩张。视频电商约占GMV总额的25%，其增长得益于大量低价值交易、可信本地创作者的影响力，以及社交与电商的无缝整合，将用户注意力高效转化为销售。

餐饮外卖
多数外卖平台已实现盈利或接近盈利，通过优化物流与关键大都市的运营流程降低服务成本。预计到2025年，餐饮外卖GMV将达230亿美元，收入接近24亿美元。收入多元化趋势明显，广告收入同比增长60–90%，并通过餐厅券、会员订阅及云厨房等实现额外收益。

交通出行
通过提供分层服务与订阅套餐增长，同时应用内广告提供额外收入来源。预计2025年GMV达115亿美元，收入达19亿美元。

在线旅游
受高机票与住宿价格推动，GMV预计达到510亿美元，收入达240亿美元。印尼、马来西亚与越南通过扩大免签或电子签政策，推动来自中国与印度的游客数量增长，2025年上半年总入境人数实现两位数增长。同时，日本稳居东南亚游客的热门目的地，中国市场则快速追赶。

在线媒体
预计到2025年GMV达340亿美元。广告收入同比增长16%，推动力包括零售媒体网络兴起、视频电商及AI广告形式日趋成熟。游戏用户规模继续增长（6%），尤其在印尼。视频（15%）与音乐（14%）增长虽较2024年高峰放缓，但仍保持稳定。

数字金融服务（DFS）
正迅速发展超越支付范畴，通过嵌入式借贷服务扩大金融包容性，提升区域互联与应用普及。十个东南亚国家已采用国家统一QR支付系统，八个国家实现跨境QR互操作。DFS增长主要受数字借贷推动，生态系统玩家利用应用内数据进行风控，同时数字财富管理业务快速发展，六个市场中多个平台资产管理规模（AUM）已超过10亿美元。

2. 私募融资谨慎回升，资金重点向后期轮次与DFS倾斜

私募融资同比增长约15%，达到约80亿美元，资金集中于后期轮次与DFS领域，后者占总交易额约一半。后期投资增长为2023年下半年以来最大涨幅，推动因素包括私募股权活动和企业投资。尽管早期融资持续收缩，成长阶段融资同比稳定。成长阶段投资数量下降，但平均交易规模增大，体现资本集中于高质量企业。资金流向日益多元化，尤其向软件与服务类新兴行业倾斜。大多数投资者预计新加坡、越南和马来西亚融资将增加，重点关注软件、服务及AI与深科技领域。

三大推动因素支撑谨慎回升：合理的入场估值、成熟的货币化模式以及已确立数字企业的盈利路径。第四个推动因素——可靠的退出渠道——也呈现积极迹象，区域IPO计划健康。

3. 东南亚快速布局全球AI转型，依托活跃的采纳者、创新初创企业及主要投资者

消费者对AI的兴趣是全球平均水平的三倍。新加坡、文莱、菲律宾、印尼、马来西亚五国已进入全球多模态AI兴趣前20名。约四分之三用户表示AI工具帮助其发现内容并简化任务，近半数（45%）期望节省研究时间，加快决策。

79%的从业者表示已学会使用AI，43%同时在个人与工作中应用。

东南亚数据中心建设计划新增4,600兆瓦（MW），容量增幅达180%，超过亚太其他地区120%的增幅预期。

AI领域对投资者吸引力强。过去12个月，区域680余家AI初创企业吸引投资逾23亿美元，占2025年上半年私募融资总额的30%以上。全球主要玩家将东南亚作为云与数据中心投资新热点，也推动了这一趋势。

东南亚劳动力积极抓住AI机遇，主动提升技能。

Google东南亚及南亚前沿市场副总裁Sapna Chadha表示：“预计到2025年GMV突破3,000亿美元——为十年前大胆预测的1.5倍——充分证明东南亚潜力超乎想象。在坚实基本面、稳健宏观经济条件与新兴消费者行为支撑下，AI的变革性影响及向可持续盈利的转型显而易见。这里的未来将以速度为特征，区域具备在数月内而非数年内抓住新纪元回报的能力。我们将持续与东南亚合作，共同推动其迈向成为智能经济体的目标。”

淡马锡东南亚主管Fock Wai Hoong表示：“东南亚数字经济融资水平已趋于稳定，投资者继续注重优质增长与资本高效配置，而非绝对资本投放。淡马锡将继续投向成长阶段企业，助力将成熟模式从初创扩大至规模化。投资者、监管机构与公司管理层需协作，推动企业可持续增长、运营与治理。”

贝恩公司合伙人Florian Hoppe表示：“东南亚数字经济展现出非凡增长与韧性，即便投资者谨慎、宏观环境多变，增长势头仍持续。随着GMV预计到2025年突破3,000亿美元，‘数字十年’已奠定坚实基础。真正机会在于企业如何将AI作为变革催化剂，同时平衡结构性现实。市场整合与投资者信心回归后，下一波增长将更聚焦、高效且以创新驱动。”

新加坡：韧性支柱与全球AI治理典范

新加坡数字经济持续成熟领先，设定区域技术治理标准，同时应对全球不确定性。预计到2025年GMV达290亿美元，同比增长7%，主要驱动因素为关键行业增长。交通与餐饮预计增长12%至60亿美元，在线媒体增长13%至34亿美元。视频电商加速，本地卖家与商户同比增长125%至8万家，交易量同比增长30%至4,500万笔。

作为成熟金融中心，新加坡DFS稳步发展。数字借贷贷款余额预计增长12%至300亿美元，数字财富管理（AUM）预计增长22%至440亿美元，得益于持牌数字银行与战略生态合作。

新加坡仍是区域AI枢纽，私募AI融资达13.1亿美元，为SEA-6国家之最，上半年融资较2024下半年增长55%。稳定的经济表现、政府重视劳动力保护及AI治理，使新加坡成为东南亚科技与金融重要枢纽。

Sapna Chadha表示：“新加坡优势在于双重聚焦：推动持续数字创新，同时构建稳健AI治理框架。作为全球枢纽，其负责任AI的先行方法和成熟生态为东南亚其他地区树立重要标杆，确保下一波数字增长既快速又安全、包容和可持续。”

Fock Wai Hoong表示：“新加坡正强化科技与金融中心角色，成为区域AI创新中心，吸引东南亚AI企业在此设立区域或全球总部。持续推动区域合作与资本市场优化，有助于实现东南亚AI愿景。”

Florian Hoppe表示：“新加坡继续支撑东南亚数字经济。其在AI能力扩展方面的早期优势，可释放更广泛区域机会，将转型转化为持久经济价值，并为未来十年增长奠定基础。同时，新加坡在推动区域融资与退出环境方面也发挥关键作用。”